Usinas sucroenergéticas entram em novo ciclo com finanças sólidas e melhor governança, aponta Itaú BBA

Mesmo com os desafios previstos para as safras 2025/26 e 2026/27, o Itaú BBA conclui que o setor sucroenergético brasileiro está em uma situação financeira mais sólida do que há uma década. O novo estudo do banco destaca avanços em liquidez, governança e acesso a crédito, o que evidencia um amadurecimento estrutural do setor, ainda que o mercado enfrente uma fase de virada com pressão sobre as margens.

O levantamento analisou 48 grupos empresariais, responsáveis por cerca de 53% da moagem do Centro-Sul, principal região produtora do país.

Liquidez

De acordo com o Itaú BBA, a liquidez média das usinas deve atingir 2,7x na safra 2026/27, o dobro do observado em 2015/16 (1,3x).

Já a alavancagem média — medida pela relação Dívida Líquida/EBITDA — caiu 51% em dez anos, alcançando 1,8x.

O relatório aponta que a melhoria na governança e na gestão de riscos, aliada ao maior acesso a crédito de longo prazo com custos competitivos, tem fortalecido a saúde financeira das empresas.

Cerca de 54% dos grupos analisados mantêm caixa superior a 1,5 vez a dívida de curto prazo, um nível considerado confortável e associado a menores custos financeiros e maior geração de caixa. “O setor compreendeu a importância de manter liquidez adequada e dívida controlada em um mercado volátil. A governança tem sido um diferencial importante para reduzir custos financeiros, mesmo em um cenário macroeconômico desafiador”, afirma Pedro Fernandes, diretor de Agronegócio do Itaú BBA.O estudo mostra que as empresas têm buscado linhas de crédito estruturadas para financiar investimentos em canaviais, ativos imobilizados e novas aquisições.

Crédito mais estruturado

O estudo mostra que as empresas têm buscado linhas de crédito estruturadas para financiar investimentos em canaviais, ativos imobilizados e novas aquisições. A participação do mercado de capitais na dívida total do setor mais que dobrou, passando de 13% em 2019 para 27% em 2025.

No mesmo período, a participação do Itaú BBA na dívida total das companhias cresceu de 14% para 20%, refletindo a melhora da qualidade da carteira de crédito e a maior confiança dos investidores.

O banco classificou as usinas em quatro categorias — A, B, C e D — com base em indicadores financeiros e de governança. As empresas dos Grupos A e B apresentam maior estabilidade e gestão eficiente, enquanto as do Grupo D ainda enfrentam desafios estruturais. Nos últimos seis ciclos de safra, houve migração gradual de usinas para os grupos de melhor desempenho, impulsionada por melhorias em gestão, controle de riscos e preços favoráveis de açúcar e etanol.

Entre as 12 usinas classificadas no Grupo D anteriormente, apenas uma permanece nessa categoria, enquanto três saíram do portfólio do banco.

Endividamento sobe na safra 2025/26 com novos investimentos

O relatório mais recente mostra uma elevação no endividamento bancário, que chegou a R$ 161 por tonelada na safra 2025/26 (encerrada em 31 de março de 2026). O aumento é resultado de quatro fatores principais:

• Queda no preço do açúcar;
• Alta no custo da dívida;
• Operações de fusões e aquisições;
• Investimentos em expansão, como irrigação, biogás e maquinário agrícola.

Os investimentos superaram as projeções iniciais, elevando temporariamente a alavancagem. No entanto, o Itaú BBA destaca que os aportes foram realizados com linhas de longo prazo, o que garante maior previsibilidade financeira.

Além disso, aquisições de canaviais próximos às usinas devem gerar ganhos de escala e redução de custos logísticos, reforçando a competitividade.

Diferentemente do cenário anterior, em que preços elevados permitiram desalavancagem, o banco avalia que o novo ciclo requer prudência nos investimentos de expansão.

Com pressão sobre preços e custos financeiros, o setor deve priorizar gestão de risco e eficiência operacional.

O Itaú BBA observa, porém, maior uso de instrumentos de hedge, o que pode proteger margens e reduzir a alavancagem na safra 2026/27, caso o preço do açúcar se recupere.