A reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) para um quarto mandato no Palácio do Planalto trouxe uma nova onda de incertezas para a economia brasileira.
As primeiras revisões das projeções de bancos e instituições financeiras indicam um cenário preocupante para 2027: crescimento econômico mais baixo, inflação persistente, juros elevados e dificuldades adicionais para o consumo das famílias e os investimentos produtivos.
A reação do mercado financeiro ao resultado das urnas foi imediata. Na semana seguinte à eleição presidencial, o Ibovespa acumulou queda de 18%, enquanto o dólar registrou valorização de 9,17%.
O movimento refletiu a revisão das expectativas dos investidores, que passaram a incorporar os riscos de continuidade de uma política fiscal expansionista e de dificuldades para controlar o crescimento da dívida pública.
Entre as instituições que atualizaram seus cenários, o Itaú apresentou uma das avaliações mais pessimistas. O banco reduziu sua projeção de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro em 2027 de 1,2% para apenas 0,5%.
Ao mesmo tempo, elevou a estimativa de inflação em 1,5 ponto percentual, passando a prever o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) em 6,1% no encerramento do próximo ano.
A combinação de atividade econômica enfraquecida e preços em alta representa um dos principais desafios para o novo mandato de Lula, especialmente porque limita a capacidade de recuperação da renda, reduz o poder de compra da população e compromete as perspectivas de expansão do emprego.
Projeções apontam risco de estagnação econômica
O agravamento das expectativas não está restrito a uma única instituição financeira.
A ASA Investimentos passou a trabalhar com a possibilidade de crescimento próximo de zero em 2027, admitindo inclusive risco de recessão, dependendo da evolução da confiança dos agentes econômicos e das decisões do governo federal.
Na avaliação do Itaú, a necessidade de manter a política monetária restritiva por mais tempo deverá aprofundar os efeitos dos juros elevados sobre o crédito, o consumo e os investimentos.
O economista-chefe da instituição, Diogo Guillen, observa que a desaceleração da atividade econômica, associada à inflação mais elevada, tende a comprometer a renda real das famílias, especialmente entre a população de menor poder aquisitivo.
O quadro também preocupa pelo elevado endividamento de consumidores e empresas. Com o crédito mais caro, cresce a dificuldade para renegociar compromissos financeiros, ampliar negócios e realizar novos investimentos, fatores que podem limitar ainda mais o desempenho da economia nacional.
Inflação pode superar 6% no próximo ano
As perspectivas para o comportamento dos preços também se deterioraram após o resultado eleitoral. Além do Itaú, que projeta inflação de 6,1%, outras instituições avaliam a necessidade de revisar suas estimativas para cima.
O Banco Daycoval pretende elevar sua previsão de IPCA de 4,2% para 4,7%, enquanto a Lifetime Investimentos considera um índice superior a 5%.
A Warren trabalha com estimativa de 5,2%, mas admite que o indicador poderá ultrapassar 5,5%, dependendo dos efeitos da reforma tributária e de eventuais estímulos fiscais.
Entre os fatores que aumentam o risco inflacionário estão a valorização do dólar, os preços internacionais do petróleo, o encerramento dos subsídios aos combustíveis e os possíveis impactos climáticos do fenômeno El Niño sobre a produção agropecuária.
Também entram nas avaliações dos economistas os custos associados a uma eventual mudança na jornada de trabalho, com o fim da escala 6×1, e os efeitos da implementação da Contribuição sobre Bens e Serviços (CBS), prevista na reforma tributária.
Esses fatores podem pressionar diferentes setores da economia, especialmente transportes, alimentos, comércio e serviços.
Embora a mediana das projeções do boletim Focus ainda indique inflação de 4,34% para 2027, as revisões feitas por grandes instituições financeiras apontam para um ambiente de riscos crescentes.
Contas públicas serão principal desafio do novo governo
O comportamento da política fiscal deverá determinar boa parte das expectativas econômicas para os próximos quatro anos.
Investidores aguardam definições sobre a equipe econômica do novo mandato, especialmente a escolha do ministro da Fazenda e as medidas que serão adotadas para conter o avanço do endividamento público.
O temor é de que a manutenção de despesas elevadas, sem medidas compensatórias suficientes, aumente a percepção de risco fiscal, pressione o câmbio e dificulte a redução dos juros.
A dívida pública bruta brasileira já alcança patamares elevados, restringindo a margem de atuação do governo e ampliando a necessidade de medidas capazes de equilibrar receitas e despesas.
Para o economista-chefe do BTG Pactual, Mansueto Almeida, a demora na apresentação de um plano consistente para controlar os gastos públicos pode agravar as expectativas econômicas e prolongar as pressões inflacionárias.
O Goldman Sachs também destacou que as primeiras decisões políticas do governo reeleito, particularmente a formação da equipe econômica e a apresentação de uma estratégia de consolidação fiscal, serão fundamentais para orientar o comportamento dos mercados.
A dificuldade adicional estará na relação com o Congresso Nacional, cuja composição mais conservadora poderá exigir maior capacidade de negociação do Executivo para aprovar medidas tributárias, fiscais e orçamentárias.
Crescimento menor também preocupa Mato Grosso do Sul
Para Mato Grosso do Sul, cuja economia mantém forte participação do agronegócio, da indústria de transformação e das exportações, o cenário nacional de desaceleração apresenta riscos e oportunidades.
De um lado, a valorização do dólar pode favorecer a receita em reais dos exportadores de soja, carne bovina e celulose. De outro, o encarecimento dos insumos importados, dos fertilizantes, dos combustíveis e do financiamento da produção tende a elevar os custos operacionais.
A manutenção de juros elevados também pode dificultar investimentos em infraestrutura, expansão industrial e modernização das propriedades rurais, segmentos importantes para a economia sul-mato-grossense.
Além disso, a inflação dos alimentos e dos combustíveis afeta diretamente o orçamento das famílias, reduzindo o consumo e comprometendo o desempenho do comércio e dos serviços.
Novo mandato começa sob pressão econômica
O cenário desenhado pelas instituições financeiras indica que Lula iniciará seu quarto mandato diante de um desafio econômico mais complexo do que o esperado anteriormente.
A possibilidade de crescimento do PIB de apenas 0,5%, ou mesmo de estagnação, associada a uma inflação que pode ultrapassar 6%, representa um ambiente desfavorável para a geração de empregos, a recuperação do poder de compra e a expansão dos investimentos.
Apesar das avaliações negativas, as projeções ainda estão sujeitas a mudanças. Uma política fiscal mais consistente, a recuperação da confiança dos investidores e condições externas favoráveis podem contribuir para melhorar as expectativas.
Por enquanto, nas revisões do mercado o alerta é de cautela: o Brasil poderá enfrentar em 2027 uma economia crescendo menos, com preços subindo mais e juros elevados por um período prolongado.
