Brasil fecha trimestre com inflação em alta, Selic estável e arrecadação em queda

O relatório semanal do Rabobank destacou os principais movimentos econômicos e políticos entre os dias 22 e 26 de setembro de 2025. O documento trouxe análises sobre política monetária, inflação, contas públicas e externas, além de projeções para a economia brasileira e internacional.

A ata da última reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) reforçou a postura cautelosa do Banco Central. A decisão de manter a Selic em 15% reflete a estratégia de segurar juros por mais tempo para garantir a convergência da inflação à meta.

Segundo o relatório, o mercado de crédito mostra sinais de desaceleração, mas o emprego ainda segue firme. O Banco Central também revisou para cima o hiato do produto e manteve a projeção de taxa neutra de juros em 5%.

O IPCA-15 de setembro avançou 0,48% na comparação mensal, abaixo das expectativas do mercado. O indicador acumulou alta de 5,3% em 12 meses, acima do teto da meta de 4,5%.

A energia elétrica puxou a inflação para cima com a bandeira vermelha patamar 2, enquanto alimentos e transportes ajudaram a conter a pressão. Para o Rabobank, a inflação deve encerrar 2025 em 4,9%, com queda mais intensa nos preços de commodities agrícolas.

A arrecadação federal caiu 1,5% em agosto, em termos reais, somando R$ 208,8 bilhões. Foi a primeira queda desde novembro de 2023. O recuo foi influenciado pela desaceleração da economia, redução de impostos como IRPJ e CSLL, além da valorização do real.

Apesar disso, no acumulado do ano, o governo ainda registra crescimento de 3,7% na arrecadação, o melhor resultado desde 2000 para o período.

As contas externas registraram déficit de US$ 4,1 bilhões em agosto. No acumulado de 12 meses, o saldo negativo chegou a US$ 76,2 bilhões, equivalente a 3,5% do PIB.

Em contrapartida, o Investimento Estrangeiro Direto (IED) manteve ritmo forte, com entrada líquida de US$ 8 bilhões no mês. No ano, o fluxo já soma US$ 69 bilhões, equivalente a 3,2% do PIB.

No campo político, o presidente dos EUA, Donald Trump, surpreendeu ao propor um encontro virtual com o presidente Luiz Inácio Lula da Silva. A reunião, ainda a ser confirmada, deve ocorrer após ambos terem se encontrado brevemente na Assembleia Geral da ONU.

O Rabobank revisou suas projeções e agora espera:

• PIB: alta de 2,0% em 2025 e 1,5% em 2026;
• Inflação (IPCA): 4,9% em 2025 e 4,2% em 2026;
• Câmbio: dólar a R$ 5,75 no fim de 2025 e R$ 5,85 em 2026;
• Selic: mantida em 15% até pelo menos o início de 2026.

O banco projeta ainda saldo comercial de US$ 70 bilhões neste ano, mas déficit em transações correntes de US$ 69 bilhões.

Perspectivas

Para os analistas, a economia brasileira enfrenta um cenário de incertezas externas e desafios fiscais internos. Mesmo com o real relativamente firme, os riscos geopolíticos e tarifários pesam nas projeções. A expectativa é de que o dólar encerre 2025 cotado a R$ 5,75, com cortes na Selic apenas a partir do segundo trimestre de 2026.